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　瑞銀表示，自4月美國宣布加徵關稅以來，全球經(jīng)濟、股市和外匯市場已經(jīng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)變。目前經(jīng)濟基本面與股市表現(xiàn)存在明顯分化。對基本面，瑞銀估算近期全球增長勢頭對應的年化增速僅1.3%，企業(yè)信心在5月中美貿(mào)易日內(nèi)瓦協(xié)議之後沒有完全恢復，並且近期美國計劃徵收比4月2日方案更高的關稅。但市場定價幾乎沒有反映對關稅的擔憂，這可能是因為目前難以判斷最終關稅落在哪個區(qū)間，散戶逢低買入，AI概念依然具有吸引力，弱美元和美聯(lián)儲降息可以在一定程度上抵消盈利下行。

　瑞銀預計美國二季度經(jīng)濟增長較一季度有所反彈，但對隨著關稅影響落地，下半年增長動能或明顯走弱。為應對關稅衝擊，外國出口商並沒有大幅降價，但可能消化了美元貶值成本，而美國進口商或消化了大部分關稅成本。即便如此，目前美國通脹並沒有表現(xiàn)出明顯的關稅傳導影響。這可能是因為關稅對於在途貨物的豁免、企業(yè)庫存累積、CPI調(diào)查方法的因素會推遲關稅的傳導。

　瑞銀全球股票策略團隊認為全球股市將在短期內(nèi)經(jīng)歷盤整，但中期來看全球股市有進一步上行的空間，而出現(xiàn)泡沫的概率也在提升。美國股市方面，當前美股延續(xù)了前些年的韌性，瑞銀美國股票策略團隊認為這一現(xiàn)象的背後是強大的結(jié)構(gòu)性買入力量(如上市公司的股票回購和個人養(yǎng)老金)，壓制了短期內(nèi)價格敏感投資者的賣出力量。與此同時，儘管美國企業(yè)的盈利增速可能會放緩，但仍將實現(xiàn)正增長。AI推動的盈利增長與美元的疲軟將是美國企業(yè)盈利增長的主要推動力。