在全球礦業(yè)的版圖中，紫金礦業(yè)早已成為中國企業(yè)走向國際舞臺的代表之一。作為紫金礦業(yè)的旗艦投資平臺，金山資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱為「金山資產(chǎn)」）背靠母公司紫金礦業(yè)集團，推出了多元化的金融產(chǎn)品，首創(chuàng)國內(nèi)黃金金屬流投資模式，設立專注於勘探類的特色基金，主要涵蓋銅、黃金及新能源領域。憑藉其在海外礦業(yè)投資領域的卓越表現(xiàn)，金山資產(chǎn)備受業(yè)界關注。
為此，我們專程拜訪金山資產(chǎn)董事總經(jīng)理劉莎，一探金山資產(chǎn)背後的動力源泉。
「我的背景其實就是學地質(zhì)的，我們在看項目的時候跟紫金礦業(yè)一脈相承」
隨著全球?qū)稍偕茉吹囊蕾嚩炔粩嗉由?，礦業(yè)企業(yè)將迎來前所未有的發(fā)展機遇。近年來，紫金礦業(yè)繼續(xù)「買買買」，通過併購方式取得了卡莫阿銅礦、巨龍銅礦、博爾銅礦、佩吉銅金礦等一批世界級礦山項目，成為世界級礦業(yè)巨頭。
在劉莎看來，在投資海外項目過程中，紫金礦業(yè)以併購為主，主要是買回來做運營?！付鹕劫Y產(chǎn)還是一個真正意義上的財務投資人。通過金山資產(chǎn)在全球?qū)ふ彝顿Y各種各樣的標的，而紫金礦業(yè)則可能對這些標的進行併購投資。這樣兩者剛好形成一個互補?！?/p>
在看項目的時候，劉莎認為，金山資產(chǎn)跟紫金礦業(yè)一脈相承，以這個項目的基本面為最嚴格的評估的方式。
金山資產(chǎn)的投資團隊由礦業(yè)投資專家負責帶領，他們掌握全球最新的礦業(yè)及新能源公司的資產(chǎn)及估值信息。細看公司掌舵者劉莎的履歷，更是擁有多年的地質(zhì)工程專業(yè)背景和工作經(jīng)歷。
「這種產(chǎn)業(yè)+金融模式，使得金山資產(chǎn)彌補了傳統(tǒng)資管無法突破的痛點。傳統(tǒng)的資管公司，基本上員工以金融背景為主，他們的投資經(jīng)理一般是通過財務模型來計算決定投資。」劉莎在專訪時坦言，「金山資產(chǎn)以技術(shù)為主進行考慮，關注並看得懂這個資源它下是不是真的有礦，礦的開採過程中是不是成本更低，最後能夠從開採中得到多少利潤，這些不是簡單的財務模型能算出來的?！?/p>
「金屬流是一個非常好的投資產(chǎn)品，以後肯定會重點來發(fā)展這一塊業(yè)務」
回首金山資產(chǎn)的異軍突起，不僅歸功於母公司的背景，更是企業(yè)創(chuàng)新機制的勝利。
2024年10月24日，金山資產(chǎn)攜手全球頂級金屬流公司W(wǎng)heaton Previous Metals(以下簡稱「惠頓」)共同以金屬流和債務組合方式合計8.25億美元投資加拿大證券交易所上市公司Montage Gold Corp.（以下簡稱「蒙太奇公司」）所屬的位於非洲科特迪瓦的Koné金礦項目（以下簡稱「項目」），其中金山資產(chǎn)方合計出資1.25億美元，惠頓公司合計出資7.00億美元。
此次金山資產(chǎn)投資的黃金金屬流，為我國首次以金屬流方式對外進行投資。
2025年6月2日，金山資產(chǎn)與潼關黃金簽訂金額為2500萬美元的金屬流投資協(xié)議。此次金屬流投資採用「預付款換未來產(chǎn)量」模式，投資後可立即產(chǎn)生穩(wěn)定的黃金產(chǎn)量回報，無需等待期且不涉及礦山建設風險，同時可獲取金價上漲與礦山潛在額外交付產(chǎn)量的收益。該標的礦山是擁有全國最大的金礦採礦權(quán)之一的黃金礦山，礦石品位較高，深部具備較大找礦潛力。
這次交易是金山資產(chǎn)金屬流團隊繼去年完成中國首筆黃金金屬流投資後，落地的第二筆純現(xiàn)金型金屬流業(yè)務。交易的成功落地，既快速鎖定了股權(quán)投資的財務收益，也為未來的黃金收益提供了保障。
金屬流業(yè)務是指礦業(yè)公司和投資者之間簽訂協(xié)議，由投資者以低於市價的固定價格購買礦業(yè)公司一定比例的未來產(chǎn)量。礦業(yè)公司由此獲得所需要的資金，而金屬流企業(yè)獲取穩(wěn)定的資源供應，達到雙贏的結(jié)果。
劉莎認為，金屬流業(yè)務還有另一大優(yōu)勢，即在通脹的環(huán)境下，成本上漲波動較大，因此購買股權(quán)可能會受到運營業(yè)績的影響。但是金屬流完全要求交付金屬，不承擔成本上漲。
「這兩筆做完了之後，我們覺得還是比較得心應手，而且確實是可以看到在收益率和整體風險控制方面，金屬流是一個非常好的投資產(chǎn)品，以後肯定會重點來發(fā)展這一塊的業(yè)務?！拐劶拔磥戆l(fā)展，劉莎信心滿滿。
「公司以香港為基地，正加大一帶一路沿線布局」
隨著香港與中國內(nèi)地金融市場的聯(lián)繫加強，金山資產(chǎn)背靠中國內(nèi)地，又能坐擁全球視野。在劉莎看來，香港極具地理優(yōu)勢和資金優(yōu)勢。不論大型的礦業(yè)公司也好，或者中小型的礦業(yè)公司也好，包括一些澳洲和北美的礦業(yè)上市公司，經(jīng)常會來到香港找投資人或者是路演。
與此同時，公司亦在留意香港乃至大灣區(qū)金融政策，以期發(fā)展各項創(chuàng)新業(yè)務。
「一帶一路」沿線國家很多都擁有豐富的礦產(chǎn)資源，是世界礦物原材料的主要供給地。在「一帶一路」倡議指引下，中資企業(yè)近年來通過投資併購等獲取礦業(yè)權(quán)益。劉莎在專訪時認為，「非洲是礦產(chǎn)資源非常豐富的地方，後續(xù)肯定是會去?！雇瑫r，「公司也在關注南美的相關機遇?！?/p>
地緣政治、資源民族主義以及區(qū)域動盪是企業(yè)在國際化過程中面臨的主要挑戰(zhàn)。如何在這些挑戰(zhàn)中找到平衡點，確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，是礦業(yè)投資一直關注的問題。
談及公司項目流程和風險把控，劉莎認為，「公司選擇投資項目，首先會請地質(zhì)專家、採礦專家、選礦專家等來評估它的資源是否真實、是不是有上漲空間、成本設定是否合適等，同時會請當?shù)睾蛧H知名諮詢機構(gòu)，對國別風險來做細緻且全面的評估。在第一步做完後，公司開始會做現(xiàn)場盡調(diào)，選派地質(zhì)人員去到現(xiàn)場看地質(zhì)鑽孔情況，分析環(huán)保影響和ESG設定，與項目管理方做現(xiàn)場交流。最後，如果有需要的話，也會跟周邊村民溝通了解?！?/p>
「結(jié)合上述現(xiàn)場盡調(diào)，我們還會再加上法律盡調(diào)和財務盡調(diào)合在一起，來綜合評估這個項目。」劉莎管理的金山資產(chǎn)，已經(jīng)建立了一套完整的投資決策和風險控制機制，做到經(jīng)驗可複製，損失可把控。
結(jié)語：受益香港超級樞紐加持，合力撬動礦業(yè)投資大門
在全球礦業(yè)格局深刻變革的今天，金山資產(chǎn)以「地質(zhì)+金融」的雙螺旋基因，開創(chuàng)了中國資本參與國際資源競爭的新範式。劉莎帶領的團隊正在用「金屬流」這把金融鑰匙，打開優(yōu)質(zhì)礦藏的大門。
作為紫金礦業(yè)全球化戰(zhàn)略的金融先鋒，金山資產(chǎn)不僅填補了中國在金屬流投資領域的空白，其創(chuàng)新的「預付款換產(chǎn)量」模式，既為礦業(yè)公司提供了靈活的融資方案，也為投資者鎖定了抗通脹的穩(wěn)定收益。
展望未來，隨著「一帶一路」資源走廊的延伸和新能源革命的加速，金山資產(chǎn)在香港這個超級樞紐的加持下，正將中國資本的產(chǎn)業(yè)洞察與國際金融工具深度融合。在劉莎看來：「未來在香港，來自全球的投資者、港股上市礦業(yè)公司、投資產(chǎn)品等甚至有望形成一個合力，將會更加繁榮起來?！梗ㄐ×_）
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