隨著今年港股走強(qiáng)，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)走低，已跌破128點(diǎn)，創(chuàng)出近5年新低。展望後市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著南下資金持續(xù)流入以及更多內(nèi)地龍頭公司赴港上市，未來AH股溢價(jià)指數(shù)不排除進(jìn)一步收窄。
恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)是一個(gè)用以判斷內(nèi)地和香港市場(chǎng)估值差異的簡(jiǎn)易指標(biāo)，該指數(shù)以100為基準(zhǔn)，當(dāng)指數(shù)大於100時(shí)，A股相對(duì)H股有所溢價(jià)。相反，當(dāng)指數(shù)小於100時(shí)，A股相對(duì)H股存在折價(jià)。由於內(nèi)地和香港兩地的股票市場(chǎng)環(huán)境有別，投資者亦不相同，加上A股與H股不能互換等因素，同一公司的A股及H股價(jià)格普遍有差異。
從歷史上來看，2014年A股較H股一度出現(xiàn)過整體折價(jià)的情況，當(dāng)時(shí)恒生AH股溢價(jià)指數(shù)一度跌破90點(diǎn)。不過，從2015年開始，A股較H股持續(xù)維持溢價(jià)，該指數(shù)一直高於100點(diǎn)。
今年以來，AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)走弱背後的主要原因與兩地市場(chǎng)走勢(shì)差異較大有關(guān)，A股整體表現(xiàn)弱於港股。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初至今，港股恒生指數(shù)和H股指數(shù)累計(jì)上漲約兩成。相較之下，A股上證指數(shù)累計(jì)上漲逾1%，深證成指累計(jì)下跌逾2%。
根據(jù)廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，從行業(yè)來看，今年以來，行業(yè)溢價(jià)率收窄最顯著的前5位分別是電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、有色（黃金）、半導(dǎo)體、汽車，多為景氣成長(zhǎng)行業(yè)。傳統(tǒng)高分紅的收窄情況位於第二梯隊(duì)，主要包括銀行、石油、煤炭。順周期行業(yè)整體溢價(jià)收窄不明顯。
南下資金作為推動(dòng)港股市場(chǎng)上漲的重要?jiǎng)恿χ?，近年來?duì)港股的支撐力度持續(xù)擴(kuò)大。截至上周末，南下資金年內(nèi)累計(jì)淨(jìng)流入逾6800億港元，已經(jīng)接近去年歷史最高紀(jì)錄的85%。
中金公司預(yù)測(cè)年內(nèi)南下資金增量或有望達(dá)到3000億港元，推動(dòng)全年流入規(guī)模觸及萬億港元水平。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，雖然AH股價(jià)差依然存在，但隨著南下資金的大幅流入，港股和A股的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)一步提升，兩地板塊和個(gè)股的走勢(shì)趨於同步，如部分H股持續(xù)上漲，其對(duì)A股的走勢(shì)也將產(chǎn)生積極影響。
在廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明看來，影響AH溢價(jià)率的幾個(gè)關(guān)鍵因素包括：一是港股市場(chǎng)成交活躍度能否繼續(xù)提升，這決定了港股流動(dòng)性折價(jià)的修復(fù)程度。二是兩地上市公司質(zhì)量，即盈利穩(wěn)定性、分紅穩(wěn)定性能否提升。三是A股新赴港IPO公司的資質(zhì)與稀缺性，這決定了港股市場(chǎng)整體的吸引力。
在AH溢價(jià)指數(shù)走低，港股估值提升的同時(shí)，多家外資大行發(fā)聲看好港股表現(xiàn)。
摩根士丹利認(rèn)為，港股表現(xiàn)將優(yōu)於A股，主要因AI、新消費(fèi)相關(guān)的大盤股多集中於港股，且港股行業(yè)構(gòu)成以高ROE的互聯(lián)網(wǎng)、金融和信息技術(shù)為主。同時(shí)，摩根士丹利建議超配科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭和高股息資產(chǎn)以對(duì)衝波動(dòng)。
高盛在此前報(bào)告中指出，若中美貿(mào)易摩擦緩和，港股科技板塊的修復(fù)彈性或超過40%。同時(shí)，高盛將2025年南下資金淨(jìng)流入預(yù)測(cè)從750億美元上調(diào)至1100億美元。（深圳商報(bào)記者 陳燕青；漫畫 王建明）
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83518734 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號(hào)香港商報(bào)大廈
