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　香港新港基金管理執(zhí)行董事 史理生

　中美的決戰(zhàn)已進(jìn)入最後的金融戰(zhàn)爭，暗戰(zhàn)未來將會變?yōu)槊鲬?zhàn)。全球貨幣體系正在經(jīng)歷百年未有之大變局，即是新舊貨幣體系的生死對決。正如美國前國務(wù)卿基辛格所說：「如果你控制了貨幣，你就控制了全世界?！刮磥碇忻镭泿艖?zhàn)爭誰主浮沉？大家拭目以待。

　2025年1月，美國Comex期貨黃金與現(xiàn)貨國際金價繼續(xù)出現(xiàn)不尋常的溢價，並且不斷擴(kuò)大，即是EFP exchange for physical的期金溢價（行內(nèi)術(shù)語「水」）不斷擴(kuò)大，遠(yuǎn)高於正常水位。主因是期貨好友到期交收時「收取實(shí)金」（Take delivery），但是，淡友未能「交出實(shí)金」（Make delivery），觸發(fā)淡友慌忙補(bǔ)空倉，推高期貨黃金金價，使期金溢價不斷擴(kuò)大，EFP報價不斷上升。這現(xiàn)象正正反映美國黃金市場正在嚴(yán)重欠缺實(shí)金。美國號稱全球最多黃金儲備的國家，8133噸，卻出現(xiàn)反常的嚴(yán)重欠缺實(shí)金供應(yīng)！答案可能只有一個，美國的黃金庫存已經(jīng)見底，如果美國聯(lián)儲局的金庫是空的，即時美聯(lián)儲金庫可能根本沒有黃金，你還會相信美元的價值嗎？

　全球黃金正以萬噸級流入中國

　美國聯(lián)儲局的黃金到底有沒有8133噸？自1950年以來美聯(lián)儲從未允許對洛克斯堡和紐約聯(lián)邦儲備銀行金庫的黃金進(jìn)行全面獨(dú)立審計，也就是說沒人能證明這些黃金的存在。美國黃金儲備的高位反映了其作為全球金融體系核心的地位，但近年來，部分國家（如德國、印度、匈牙利等）撤回存放在美國的黃金，以增強(qiáng)本國的金融主權(quán)。2012年，德國要求美國運(yùn)回部分黃金儲備，結(jié)果發(fā)現(xiàn)歸還的金條，不是原始批次，甚至規(guī)格都變了。自此，市場開始懷疑美聯(lián)儲金庫可能根本沒有黃金，可能是一場持續(xù)半個世紀(jì)的金融騙局。但是，沒有明確證據(jù)證明這是一個金融騙局。2025年2月底，美國在短短兩個月內(nèi)從倫敦和瑞士進(jìn)口了超過600噸黃金，這一數(shù)據(jù)震驚了市場。這一進(jìn)口量遠(yuǎn)超正常水平，確實(shí)引發(fā)了市場對美國黃金儲備策略的猜測。

　全球黃金正以萬噸級流入中國，中國正在「吞金」，中國公布官方黃金儲備為2279噸，但實(shí)際估計可能超過3萬噸。不要低估我們中國領(lǐng)導(dǎo)人的「金融智慧」，虛則實(shí)之、實(shí)則虛之，隱藏實(shí)力嚇你一驚。2016至2022年，中國淨(jìng)進(jìn)口黃金5978噸，但中國央行公布的黃金儲備增加量遠(yuǎn)低於這個數(shù)字，剩下的黃金去哪裏呢？答案是中國民間屯金規(guī)模已達(dá)官方儲備的10倍，中國大媽才是真正的黃金操盤手。2024年中國金條金幣投資需求達(dá)336噸，創(chuàng)11年新高。2024年，瑞士對中國黃金出口暴增300%，但中國官方數(shù)字僅增加50%。

　改寫全球黃金定價權(quán)

　上海黃金交易所已改寫全球黃金定價權(quán)，2025年上海黃金交易所溢價已成為比美聯(lián)儲政策更精準(zhǔn)的金價風(fēng)向標(biāo)，這意味著未來全球黃金定價可能不再由紐約及倫敦說了算，而是中國説了算。國際黃金定價權(quán)東移，上海黃金交易所或成為全球黃金新基準(zhǔn)。今年第一季度，上海金交所成交額大增43%，黃金期貨交易所更是暴漲143%。這說明中國機(jī)構(gòu)投資者都在瘋狂囤積黃金，而且可以預(yù)見未來中國還會繼續(xù)買入黃金，因?yàn)橐⑿仑泿朋w系手裏必須有足夠的黃金彈藥。如果美聯(lián)儲真的有8133噸黃金，那麼中國的黃金儲備一定不會少，只會更多。在全球貨幣體系重構(gòu)的大背景下，黃金不再只是避險資產(chǎn)，而是成為新的國際貨幣「錨定物」，這種身份轉(zhuǎn)變足以支撐金價長期高位運(yùn)行。