就市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的投資策略，富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理Jochen Breuer表示，在美國(guó)關(guān)稅政策存變數(shù)及潛在貿(mào)易戰(zhàn)的陰霾下，市場(chǎng)充斥不確定性，投資者正面對(duì)如何管控風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)爭(zhēng)取吸引總回報(bào)的挑戰(zhàn)。
無(wú)論是出口主導(dǎo)市場(chǎng)或美國(guó)此類消費(fèi)主導(dǎo)市場(chǎng)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均會(huì)受加徵關(guān)稅影響。這可能會(huì)影響全球需求，因此未來(lái)數(shù)月密切注視關(guān)稅對(duì)美國(guó)，以至其他經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)尤其重要。然而，投資契機(jī)往往伴隨波動(dòng)市況浮現(xiàn)，關(guān)稅影響因行業(yè)及個(gè)別企業(yè)而異，正如並非所有被徵收關(guān)稅國(guó)家的企業(yè)來(lái)自美國(guó)的收入都會(huì)受影響。例如美國(guó)境外企業(yè)在美國(guó)賺取的服務(wù)收入，目前不在徵收關(guān)稅的範(fàn)圍內(nèi)。在市況瞬息萬(wàn)變的動(dòng)盪時(shí)期，獲取長(zhǎng)期投資回報(bào)和擁抱收益的三大關(guān)鍵在於，發(fā)掘具盈利韌性、可持續(xù)派發(fā)股息、合理估值的企業(yè)。
在過(guò)往任何市場(chǎng)周期均持續(xù)派息及增加股息的企業(yè)，於波動(dòng)市況的股價(jià)波幅及跌幅往往較小。股價(jià)展現(xiàn)韌性，反映企業(yè)具備持續(xù)增加派息的財(cái)務(wù)實(shí)力，且商業(yè)模式具穩(wěn)定性，因而可於市況下行時(shí)提供緩衝。如MSCI所有國(guó)家世界指數(shù)中的「股息貴族」，即過(guò)去十年每年持續(xù)增加派息的股票，其過(guò)去十年的表現(xiàn)不僅跑贏該指數(shù)，波幅也較低。
股息是總回報(bào)中具體而直接的組成部分，而股息能否增加或持續(xù)則取決於公司盈利能力和韌性。企業(yè)未來(lái)盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)也會(huì)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上升，作為預(yù)期回報(bào)的關(guān)鍵因素。
投資環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，聚焦企業(yè)盈利韌性至關(guān)重要。這並不代表單純從上而下投資於傳統(tǒng)防守股，更應(yīng)透過(guò)由下而上廣泛仔細(xì)分析各行各業(yè)，從中發(fā)掘商業(yè)模式具韌性的潛力股。分散投資於不同行業(yè)優(yōu)質(zhì)股的投資組合，其持續(xù)盈利表現(xiàn)往往更勝主要市場(chǎng)指數(shù)。
聚焦具盈利韌性的優(yōu)質(zhì)股之餘，更重要的是同時(shí)嚴(yán)守估值紀(jì)律，避免支付過(guò)高溢價(jià)及降低投資組合的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)。正如今年初美國(guó)「例外論」主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，支持估值偏高的美股，故自4月初美國(guó)宣布對(duì)等關(guān)稅政策以來(lái)，美股錄得較大跌幅，反觀期內(nèi)許多年初時(shí)估值偏低的歐股表現(xiàn)則優(yōu)於美國(guó)同業(yè)。
波動(dòng)市況經(jīng)常伴隨投資機(jī)會(huì)，投資者應(yīng)留意目前快速變化的市場(chǎng)環(huán)境及仍未浮現(xiàn)的下一波影響。例如，美元在至少15年來(lái)第一次未能達(dá)到避險(xiǎn)作用，在股市下跌10%的情況下美元匯價(jià)齊跌。當(dāng)前的波動(dòng)市，以及加徵關(guān)稅的影響將於未來(lái)數(shù)周至數(shù)月逐步浮現(xiàn)，突顯主動(dòng)投資及慎選股票的重要性。(記者 林德芬)
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83518734 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號(hào)香港商報(bào)大廈
