你，能想象埃隆·馬斯克為了融資去上《美國(guó)達(dá)人秀》嗎？
2002年2月，馬斯克在洛杉磯國(guó)際機(jī)場(chǎng)旁租下一處7000平米廠房，作為SpaceX的辦公場(chǎng)所。不久，這間公司被迅即估值為2700萬美元。截至2025年7月9日，根據(jù)最新外部融資條件及老股東釋放的籌碼，這家改變?nèi)蛏虡I(yè)航天軌跡的企業(yè)，估值已來到4000億美元。放眼整個(gè)A股與港股市場(chǎng)，目前只有騰訊超過這一數(shù)值，即便號(hào)稱「宇宙行」的那家，都略遜一籌。
不斷融資、不?；ㄥX，甚至不知何時(shí)IPO的另一面，是23年14819倍的估值增長(zhǎng)，年複合增長(zhǎng)率高達(dá)51.8%！
然而，類似的幸運(yùn)並未降臨至太平洋彼岸的SpaceX中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們。截至2025年初，中國(guó)在冊(cè)商業(yè)火箭公司共計(jì)35家，其中民營(yíng)31家，混合所有制1家，國(guó)家隊(duì)3家，民營(yíng)佔(zhàn)比在88.5%至90%之間。
若按成立時(shí)間計(jì)，創(chuàng)立於2012年的深圳馭龍航天科技與2014年的北京翎客航天科技，位列行業(yè)最早的兩家。一個(gè)既有趣又殘酷的事實(shí)出現(xiàn)了——盧馭龍和胡振宇兩位90後公司創(chuàng)始人，為吸引資本關(guān)注，竟在公司成立前一年分別登上了《中國(guó)達(dá)人秀》和《中國(guó)夢(mèng)想秀》。
好處顯而易見?！搁W電俠」盧馭龍很快拿到50萬元天使投資，來自深圳本地一位物理老師；而「火箭少年」胡振宇，甚至在一年後就令自家企業(yè)估值1億元人民幣。但所謂「神話」，至此也就結(jié)束了。
數(shù)年後，盧氏開始從研究火箭噴焰轉(zhuǎn)向廚房中的電灶吐焰。好吧，馬斯克當(dāng)下推出的猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)，1秒鐘燃燒能量相當(dāng)於家用燃?xì)庠钊β蔬\(yùn)行1.5年。畢竟，前者一次亮相足以覆蓋一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)足球場(chǎng)，而後者只能專注於20厘米的鍋底。至於高中階段就熱衷玩火藥的「胡小哥」，倒還在行業(yè)內(nèi)堅(jiān)守，但企業(yè)早已掉出頭部陣營(yíng)泯於眾人矣。
或許正因如此，今年7月25日，當(dāng)43歲的張昌武，中國(guó)第三家商用火箭公司北京藍(lán)箭航天的創(chuàng)始人，與中金公司正式簽署首次公開發(fā)行股票上市輔導(dǎo)協(xié)議時(shí)，全行業(yè)會(huì)為之側(cè)目。
以傳統(tǒng)農(nóng)曆計(jì)，這一天是少見的「閏六月」的第一天，張的確應(yīng)該遵照民俗吃一個(gè)魚頭慶賀。從2015年的陽曆6月1日到十年後的陰曆6月1日，藍(lán)箭航天終究守得雲(yún)開見月明。
有分析家表示，藍(lán)箭航天大概率將成為「科創(chuàng)板火箭第一股」。不過，這份榮譽(yù)原本應(yīng)屬於同把總部設(shè)於北京亦莊的星際榮耀。該公司早在5年前的12月就簽署了相同的協(xié)議，可不久前他才在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上刊登了第19期輔導(dǎo)備案證明。是「此情可待成追憶」，還是「此恨綿綿無絕期」？恐怕當(dāng)事人只能在兩首唐詩中選擇一個(gè)作為心照。
有時(shí)，形勢(shì)就是比人強(qiáng)。政策大背景發(fā)生轉(zhuǎn)變，就是一個(gè)明確信號(hào)。從「新增長(zhǎng)引擎」到「戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)」，2024年與2025年全國(guó)兩會(huì)期間政府工作報(bào)告的措辭，己說明一切。與此同時(shí)，上交所層面亦在明顯配合行動(dòng)。眾所周知，2019年6月開板的科創(chuàng)板，針對(duì)未盈利公司的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，主要服務(wù)於生物醫(yī)藥類企業(yè)，而該標(biāo)準(zhǔn)在2023年6月暫時(shí)停擺。直至2025年，隨著中美在硬科技上角逐顯性化，資本市場(chǎng)的助力作用再次得到高層重視。
先是4月18日，上交所召集10家本土商業(yè)航天企業(yè)座談；再到5月，A股突然新增「商業(yè)航天板塊概念」，並推出125隻成分股；最後，便是6月18日陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)主席吳清官宣重啟科創(chuàng)板成長(zhǎng)層融資，更明確表示商業(yè)火箭企業(yè)列入「可上市標(biāo)的」一一層層推進(jìn)，水到渠成。作為中國(guó)首個(gè)完成民營(yíng)運(yùn)載火箭發(fā)射，且正全力對(duì)標(biāo)SpaceX發(fā)展可重複使用火箭的藍(lán)箭航天，遂雀屏中選。
那麼，此時(shí)此刻，還有誰會(huì)感到失落？蔚來汽車?yán)祥浝畋笏阋粋€(gè)。身為張昌武清華經(jīng)管學(xué)院EMBA班的「大哥大」級(jí)同學(xué)，其因各種原因錯(cuò)失了先期投資機(jī)會(huì)。此外，碧桂園的楊國(guó)強(qiáng)也可以算一個(gè)。弔詭之處在於，這家昔日中國(guó)乃至全球最大的房地產(chǎn)企業(yè)，一度握有藍(lán)箭航天11.06%股權(quán)。
藍(lán)箭航天在2015年就迎來創(chuàng)想天使與一村資本兩位「天使」。其中前者自身成立也僅一年，倒是後者，隸屬於大名鼎鼎的江蘇華西村。資料顯示，在總計(jì)13輪的股權(quán)融資中，先後涉及魯信創(chuàng)投、金風(fēng)科技、聚隆科技與香農(nóng)芯創(chuàng)四家A股上市公司，另有14家上市公司則通過母基金或LP方式間接亮相。
而在總計(jì)70億元的融資盤子中，碧桂園是相當(dāng)特別的一位。首先是其2019年12月10日C輪注資5億元，乃較為罕見的單一大手筆—一僅次於去年末投入9億元的國(guó)家製造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金。不過，今年4月25日，其又以13.05億價(jià)格將所有股權(quán)放盤給7家機(jī)構(gòu)，包括未來將扮演承銷商的中金公司。
也是無奈的割肉。過去6年，港股市值從3061億港元急挫95.8%的碧桂園，為了擺脫債務(wù)完成重組，只能大規(guī)模出售非核心資產(chǎn)。截至目前，其回籠資金計(jì)213億元，其中來自藍(lán)箭航天的這筆錢占據(jù)6%。這還得感謝中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)頭部公司的確值錢，至少有了2.61倍的回報(bào)。
5年半時(shí)間，年均19.05%的複合回報(bào)率，相比於SpaceX肯定不會(huì)在一條水平線。況且，仍在局中的多家投資機(jī)構(gòu)，又有誰沒見過更漂亮的成績(jī)？
比如普羅資本，2024年A股一度大漲37倍的蒙固利，這位通過減持收益率達(dá)275%。比如基石投資，就是剛派出自家高管出任藍(lán)箭航天董事的深圳老牌創(chuàng)投，不僅投過商湯科技、摩爾線程，也是香農(nóng)芯創(chuàng)的第一大股東，而當(dāng)初其從山東六合身上投出6700萬最終20億退出，足足30倍回報(bào)。
什麼都怕比較。SpaceX的估值，用8年時(shí)間從不足1億美元提升至10億美元；用5年時(shí)間從10億美元提升至100億美元；用6年時(shí)間從100億美元提升至1000億美元；又用3年時(shí)間從1000億美元變成了2000億美元。而從2000億美元跳升至4000億美元，只用了一年。
這其中，不僅有獵鷹9火箭可重複利用大幅壓降成本的功勞，也有9000多顆衛(wèi)星組成的星鏈確保的強(qiáng)大現(xiàn)金流。截至2024年，星鏈年?duì)I收已超過82億美元，占SpaceX總營(yíng)收的62%。
兩項(xiàng)對(duì)照，在準(zhǔn)備上市最後時(shí)間才將估值拉升至200億人民幣的藍(lán)箭航天，差距十分明顯。難怪有人表示，寒武紀(jì)之於英偉達(dá)1%市概率估值現(xiàn)象，或再次出現(xiàn)。如果以此為標(biāo)準(zhǔn)，那麼藍(lán)箭航天上市後的市值預(yù)計(jì)在286億至300億元人民幣之間。
整整十年前，中國(guó)最著名的航天技術(shù)專家黃志澄說過，中美在商業(yè)航天上的差距是一個(gè)高中生和一位博士後。那一年恰好藍(lán)箭誕生，那一年SpaceX估值100億美元。
還好還好，至少，現(xiàn)在差距縮短了一些。（北京 子瑜）
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