恒瑞醫(yī)藥香港IPO定價(jià)44.05港元/股，募資13億美元，成為近5年港股醫(yī)藥板塊最大IPO。
5月15日，創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥公告其H股啟動(dòng)招股，由摩根士丹利、花旗及華泰國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
5月21日，恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)確定了香港上市的股票發(fā)行價(jià)格，以發(fā)行價(jià)區(qū)間的最高端，每股44.05港元定價(jià)，募集約99億港元（13億美元）的資金。此次共計(jì)發(fā)行2.245億股，公司選擇不行使超額配售權(quán)及發(fā)售量調(diào)整權(quán)。
這一定價(jià)，相比恒瑞醫(yī)藥周二A股收盤價(jià)約有25%的折扣，但相較於行業(yè)平均27.4%的A+H上市折價(jià)率，仍然映射出資本市場(chǎng)對(duì)於醫(yī)藥龍頭的認(rèn)可，同時(shí)也體現(xiàn)了恒瑞醫(yī)藥對(duì)自身價(jià)值的信心以及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展的積極預(yù)期。
國(guó)際資本搶籌
本次IPO，吸引了一批全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)作為基石投資者，包括新加坡政府投資公司(GIC)、景順(Invesco)、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團(tuán)(UBS-GAM)、高瓴資本和博裕資本等。
按發(fā)售價(jià)中端計(jì)算，這些基石投資者貢獻(xiàn)了約41億港元（5.33億美元）的認(rèn)購(gòu)，佔(zhàn)發(fā)行規(guī)模的43.04%（假設(shè)超額配售權(quán)及發(fā)售量調(diào)整權(quán)未行使）。
據(jù)介紹，GIC作為全球最大的主權(quán)財(cái)富基金之一，其國(guó)際資源網(wǎng)絡(luò)可助力恒瑞拓展海外市場(chǎng)。景順和UBS-GAM的參與將提升公司在國(guó)際投資者中的認(rèn)可度；而高瓴資本和博裕資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域的深厚經(jīng)驗(yàn)，則可能為恒瑞的創(chuàng)新研發(fā)和全球商業(yè)化戰(zhàn)略提供寶貴支持。
恒瑞醫(yī)藥赴港二次上市程序於2025年初正式啟動(dòng)，可謂快速推進(jìn)。1月6日，恒瑞醫(yī)藥向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，4月30日接受上市聆訊，到如今正式開(kāi)啟招股，用時(shí)僅四個(gè)多月。
出海戰(zhàn)略關(guān)鍵一步
在此前公告表態(tài)中，恒瑞醫(yī)藥將赴港上市定位為推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的一環(huán)。
成立於1997年的恒瑞醫(yī)藥，早期產(chǎn)品以仿製藥為主，2000年實(shí)現(xiàn)A股上市，近年則著力於向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型。相比於初創(chuàng)型創(chuàng)新藥企，恒瑞醫(yī)藥賬面現(xiàn)金流較為充沛，管線豐富，市場(chǎng)解讀也多認(rèn)為融資並非其選擇赴港IPO的惟一原因。
「出?！?，是恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵之一。「根據(jù)不同的產(chǎn)品，會(huì)形成不同的方式，包括NewCo（新建海外公司）、BD（商務(wù)拓展），也有海外獨(dú)立研發(fā)?！箤?duì)於出海布局，恒瑞醫(yī)藥此前對(duì)財(cái)新表示。2025年，恒瑞醫(yī)藥?kù)?月宣布其心血管領(lǐng)域口服小分子藥物L(fēng)p（a）抑制劑HRS-5346與默沙東達(dá)成一筆首付款2億美元的交易；4月，恒瑞醫(yī)藥又在輔助生殖領(lǐng)域與德國(guó)默克達(dá)成交易，首付款1500萬(wàn)歐元。2024年，在時(shí)下火熱的降糖減重GLP-1類藥物賽道，恒瑞醫(yī)藥將其產(chǎn)品組合在美國(guó)達(dá)成一筆NewCo交易，獲得1億美元交易首付款和新公司19.9%股權(quán)，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥「NewCo潮」的代表案例。
從業(yè)績(jī)上看，2021年、2022年，受集採(cǎi)衝擊仿製藥業(yè)務(wù)等影響，恒瑞醫(yī)藥曾出現(xiàn)營(yíng)收、淨(jìng)利潤(rùn)同比下滑，但此後在創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)拉動(dòng)下開(kāi)始走出「陣痛」。
2024年，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入279.85億元，同比增長(zhǎng)22.63%；淨(jìng)利潤(rùn)63.37億元，同比增長(zhǎng)47.28%。在該年度，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收和淨(jìng)利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高；不含對(duì)外許可收入的創(chuàng)新藥銷售收入138.92億元（含稅），在全年?duì)I收中佔(zhàn)比為49.64%，創(chuàng)新藥銷售對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)比例有所提升。
2025年一季度，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.06億元，同比增長(zhǎng)20.14%；淨(jìng)利潤(rùn)18.74億元，同比增長(zhǎng)36.90%。恒瑞醫(yī)藥表示，該季度收到IDEAYA支付的7500萬(wàn)美元對(duì)外許可首付款，確認(rèn)為收入，利潤(rùn)增加較多。其研發(fā)投入同樣保持增長(zhǎng)。2024年，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入總額為82.28億元，佔(zhàn)營(yíng)業(yè)收入比例為29.40%，較上年的佔(zhàn)比26.95%有所提升。2025年一季報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用為15.33億元，同比增長(zhǎng)25.66%。
本次港股招股書則顯示，恒瑞醫(yī)藥此次赴港上市所得募集資金將用於：研發(fā)計(jì)劃；在中國(guó)和海外市場(chǎng)建設(shè)新的生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)施，及擴(kuò)大或升級(jí)在中國(guó)的現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施；營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途等。
據(jù)恒瑞醫(yī)藥公告，其H股香港公開(kāi)發(fā)售預(yù)計(jì)於5月20日結(jié)束，5月22日前（含當(dāng)日）公布發(fā)行價(jià)格，5月23日在香港聯(lián)交所掛牌並開(kāi)始上市交易。
5月21日，恒瑞醫(yī)藥A股震盪上漲2.74%，截至收盤報(bào)55.94元/股，總市值3568億元。（記者孫斌 北京報(bào)道）
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