4月13日，北京大學(xué)滙豐商學(xué)院智庫發(fā)布《2025年第一季度宏觀經(jīng)濟分析報告》（以下簡稱《報告》），預(yù)計2025年一季度中國GDP增速為5.2%，上半年中國GDP增速為5.0%?！秷蟾妗奉A(yù)計，從二季度開始，出口對經(jīng)濟的拖累將開始顯現(xiàn)。建議政府加大力度支持出海企業(yè)構(gòu)建全球垂直分工體系、加大財政政策促消費力度、今年土儲專項債的規(guī)模最好不低於7000億元、加速推進財稅體制改革以應(yīng)對技術(shù)進步帶來的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。
今年中國經(jīng)濟挑戰(zhàn)與機遇並存
《報告》分析指，今年外部環(huán)境更加複雜嚴峻，美國對中國加徵關(guān)稅的力度和節(jié)奏超預(yù)期，特朗普的關(guān)稅政策是今年全球經(jīng)濟最大的不確定性來源。據(jù)最新的美聯(lián)儲議息會議紀要顯示，今年美聯(lián)儲將降息50BP，市場預(yù)期美聯(lián)儲最早將於6月開始降息，屆時將為中國的貨幣政策打開空間?！秷蟾妗芬嘀赋鼋衲曛袊?jīng)濟發(fā)展的利好：一方面，中國「兩會」順利結(jié)束，今年政策力度基本符合預(yù)期；官方稱宏觀政策還留有後手，預(yù)計年中以後可能會有增量政策出臺。另一方面，Deepseek、宇樹科技、新凱來等一批優(yōu)秀企業(yè)的出現(xiàn)，以及2?17民營企業(yè)座談會的召開，有效提振投資者信心，也為後續(xù)的產(chǎn)業(yè)政策指明方向。
3月6日，在國家會展中心（天津），宇樹科技帶來的一款人形機械人現(xiàn)場表演。新華社
展望2025年上半年中國宏觀經(jīng)濟，《報告》有以下判斷：第一，出口對經(jīng)濟的拖累將在二季度開始顯現(xiàn)。一方面，美國經(jīng)濟的走弱將會對中國出口產(chǎn)生較大衝擊。另一方面，截至2025月4月10日，美國對中國的平均關(guān)稅稅率高達144.9%，為保持利潤率，二季度企業(yè)可能會邊際降低產(chǎn)能、穩(wěn)定價格。
第二，現(xiàn)有政策力度對促消費的效果有限。一方面，今年新增的用於支持消費品以舊換新的超長期特別國債，較去年僅增加1500億元，對消費的新增拉動作用只有2.7個百分點。另一方面，穩(wěn)樓市促進居民購買住房以及有房貸的居民提前還貸降槓桿對消費有擠出效應(yīng)。預(yù)計2025年上半年消費增速只有4.2%。
第三，房地產(chǎn)市場在政策支持下將繼續(xù)平穩(wěn)修復(fù)。未來房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策還有進一步放鬆的空間。在出口拉動減弱、消費需求疲軟、基建和製造業(yè)投資增速處於高位的背景下，勢必要穩(wěn)房地產(chǎn)投資。一方面，進一步放鬆房地產(chǎn)調(diào)控政策促進住房銷售，進而加速在建住房施工；另一方面，用好用足專項債推動閒置土地收儲和城市更新，進而支持房地產(chǎn)投資增速降幅收窄。
第四，製造業(yè)將加速應(yīng)用自動化和智能化技術(shù)降成本。支持AI+和傳統(tǒng)行業(yè)的改造升級是今年政府工作的重中之重。今後製造業(yè)，特別是勞動密集型製造業(yè)，由於成本上升而不得不向外轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)規(guī)律或?qū)⒈粡氐赘淖?，轉(zhuǎn)向技術(shù)升級降成本，實現(xiàn)高度自動化、智能化的生產(chǎn)。
建議從四方面著手促增長
《報告》提出四點建議：第一，在互利共贏的基礎(chǔ)上，加大力度支持出海企業(yè)構(gòu)建全球垂直分工體系。一方面，利用中國超大市場的優(yōu)勢，積極開拓區(qū)域貿(mào)易合作，與海外企業(yè)增加互信，便利中國企業(yè)在海外的業(yè)務(wù)拓展；另一方面，鼓勵中國企業(yè)在全球展開原材料採購，在銷售地積極與當(dāng)?shù)亟M裝工廠和渠道商合作，重塑全球垂直分工體系，進一步深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。
第二，加大財政政策促消費力度，通過股市的財富效應(yīng)改善居民的消費意願。在出口承壓的背景下，擴大內(nèi)需主要還是要靠消費。一方面，加快支持消費品以舊換新的超長期特別國債的發(fā)行節(jié)奏，必要時考慮新增超長期特別國債支持消費品以舊換新。另一方面，通過將財富蓄水池由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為股市後，不斷做大做強資本市場，最好維持每年5%至10%之間的平均收益率，增加居民的資產(chǎn)性收入，從而改善居民的消費意願。
第三，穩(wěn)樓市要高度重視對土地市場的維穩(wěn)，今年土儲專項債的規(guī)模最好不低於7000億元。測算顯示，今年的房地產(chǎn)投資增速如果要不低於-7.6%，至少需要7000億元的土儲專項債。
第四，加速推進財稅體制改革，優(yōu)化收入再分配結(jié)構(gòu)以應(yīng)對自動化和智能化帶來的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。一方面，完善社保體系，加大對結(jié)構(gòu)性失業(yè)人群的救助力度，並開展再就業(yè)培訓(xùn)，幫助結(jié)構(gòu)性失業(yè)人群重新找到工作。另一方面，推動稅制改革，通過設(shè)置新的稅種、對已有稅種進行改革擴大稅基，增加財政收入，完善民生建設(shè)。
大灣區(qū)應(yīng)對挑戰(zhàn)底氣足
在深圳逐際動力科技有限公司，人形機械人CL-1進行大負載搬運任務(wù)。 新華社
北大滙豐智庫當(dāng)天同時發(fā)布《2025年第一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟分析報告》，預(yù)計一季度大灣區(qū)GDP增長3.4%。展望二季度，大灣區(qū)經(jīng)濟增長的挑戰(zhàn)仍然較大，但大灣區(qū)有能力應(yīng)對挑戰(zhàn)，主要底氣包括：一是科技和文旅產(chǎn)業(yè)支撐，AI大模型與各行各業(yè)的深度結(jié)合應(yīng)用以及人形機械人的推出將催生一批新的服務(wù)業(yè)態(tài)，帶動信息技術(shù)服務(wù)業(yè)快速增長；五一黃金周及端午假期的到來將帶動文旅產(chǎn)業(yè)加速增長。二是灣區(qū)企業(yè)出海已累積不少經(jīng)驗，廣東對外直接投資流量全國居二，深圳對外直接投資居全國城市第一，即便高額對等關(guān)稅下不同國家的稅率亦有差異，企業(yè)仍可通過出海布局進行關(guān)稅籌劃；三是人口優(yōu)勢為消費增長蓄能，在擴大內(nèi)需成為共識情況下，大灣區(qū)高出生率（8.9%）、高人口淨(jìng)流入（全國第一）和高年輕群體佔比（16-59歲人口比重為66.4%，高於全國5.5個百分點）等人口優(yōu)勢有望轉(zhuǎn)化為消費優(yōu)勢，為灣區(qū)經(jīng)濟增長積蓄活力。
中企可赴中東拓高科技製造業(yè)
在發(fā)布會現(xiàn)場，北京大學(xué)滙豐商學(xué)院創(chuàng)院院長、北大滙豐智庫主任、經(jīng)濟學(xué)講席教授海聞表示，美國加徵關(guān)稅對大灣區(qū)等出口企業(yè)影響較大，他建議企業(yè)可從以下幾個方面應(yīng)對：一是企業(yè)儘可能保住原有市場，二是從長遠看，企業(yè)需要轉(zhuǎn)換市場，向歐洲、中東、東南亞和南美洲開拓。三是轉(zhuǎn)行業(yè)。中國製造業(yè)太強，企業(yè)內(nèi)卷嚴重，可能需要轉(zhuǎn)變思維，退出一些領(lǐng)域，要想辦法向設(shè)計等門檻更高行業(yè)轉(zhuǎn)行。四是出海投資，原產(chǎn)地非中國，想方設(shè)法規(guī)避關(guān)稅。另外，中國也可多進口一些藥品等高質(zhì)量產(chǎn)品，讓優(yōu)質(zhì)消費品越來越便宜。
剛從中東出差回來的海聞就表示，中東也在轉(zhuǎn)型，急欲擺脫對石油行業(yè)的路徑依賴，希望搞高科技製造業(yè)，這對中國企業(yè)來說是一個機會。他表示，中東不太可能發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)，而資本和科技密集型產(chǎn)業(yè)在此有很大發(fā)展空間。他建議中國企業(yè)可在中東投資生產(chǎn)高科技智能化的製造業(yè)，釋放中國部分產(chǎn)能。
產(chǎn)高科技智能化的製造業(yè)，釋放中國部分產(chǎn)能。（記者 李穎）
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