在7月尾的時(shí)候，美聯(lián)儲及歐洲央行於香港時(shí)間同日公布最新的議息結(jié)果。先是美聯(lián)儲加息25個(gè)基點(diǎn)，且敞開了進(jìn)一步加息的大門，但美聯(lián)儲主席鮑威爾對於未來的貨幣政策部署並沒有作出任何暗示。而歐洲央行接著加息25個(gè)基點(diǎn)，將利率推至23年高位，但對之後會(huì)否加息卻含糊其辭。由於歐洲通脹壓力見初步緩解且經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然未除，歐洲央行總裁拉加德之後提出了於9月份的議息會(huì)議中可能暫停升息的可能性。有關(guān)言論發(fā)表後，利率期貨市場價(jià)格顯示，市場預(yù)期該行於9月份加息的可能性降至60%至70%。
歐洲央行由去年開始進(jìn)行了一連串加息行動(dòng)，目的是為了解決通脹高企的問題。隨著能源價(jià)格下跌，該區(qū)最新的通脹年率(CPI)已由去年10.6%的峰值逐步回落至7月份的5.3%。從另一角度看，該區(qū)的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)已從2月份的雙位數(shù)增長回落至6月份的負(fù)3.4%;表示困擾企業(yè)和家庭的價(jià)格飆升問題已漸漸消退。整體來說，歐元區(qū)的通脹壓力從消費(fèi)物價(jià)至生產(chǎn)物價(jià)均見下降趨勢，令歐洲央行可以稍為放慢有關(guān)的加息行動(dòng)。
料歐元年內(nèi)表現(xiàn)中性 於1.08至1.11水平波動(dòng)區(qū)間
歐洲央行持續(xù)的加息除了有效壓抑通脹，同時(shí)亦提高了經(jīng)濟(jì)步入衰退的機(jī)會(huì)。該區(qū)經(jīng)濟(jì)去年受能源危機(jī)、通脹高企、製造業(yè)萎縮等因素而飽受壓力，及有關(guān)經(jīng)濟(jì)雖然避過了連續(xù)兩季收縮的衰退定義，但同比經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能卻正在減慢。當(dāng)中愛爾蘭、荷蘭、德國和希臘等歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體於第一季度的經(jīng)濟(jì)環(huán)比表現(xiàn)亦出現(xiàn)收縮，可見該區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然原地踏步且停滯不前。若然歐洲央行為了打擊通脹而繼續(xù)加息，將進(jìn)一步威脅歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)亦會(huì)提高經(jīng)濟(jì)步入衰退的機(jī)會(huì)。因此，預(yù)期歐洲央行短期的加息部署或受限於該區(qū)較弱的經(jīng)濟(jì)，同時(shí)亦以經(jīng)濟(jì)考量作為貨幣政策決定的主要考慮。
總結(jié)，歐洲央行的加息決心模糊，而經(jīng)濟(jì)疲軟跡象仍未見明顯改善;因此預(yù)期該行短期的貨幣政策將欠缺明顯方向。而隨著美聯(lián)儲的加息周期已逐步進(jìn)入尾聲，不排除歐央行或?qū)⒆冯S其貨幣政策立場，而考慮放慢加息。若然歐洲央行的加息立場變得鴿派，或令歐元的升幅受限，預(yù)期歐元匯價(jià)年內(nèi)將表現(xiàn)中性，並於1.08至1.11水平波動(dòng)區(qū)間。
(東亞銀行財(cái)富管理處高級投資策略師 黃燕娥)
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